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执行总裁郑华良受访华尔街见闻:ICO有待立法确权,与VC互为补充

  图片丨凯泰资本执行总裁——郑华良

  凯泰资本执行总裁,负责人工智能与大数据、互联网创新等领域的投资工作。参与金科文化(300459.SZ)、诺壹动漫、瑞格传播、博易创为、传奇文化、吉象吉送、大树金服、湖畔网络、云算信达、君嘉投资、爱擎网络、微神马、灯塔财经等项目的投资。郑华良先生毕业于浙江大学创业管理专业,管理学硕士;曾赴法国里昂商学院和美国百森商学院学习。

  首发日:2017年9月6日

  转载自:华尔街见闻全天候科技

  注:全天候科技是华尔街见闻发起的原创科技新媒体

  记者:徐志成

  中国人民银行等七部委的一纸公告,宣告了ICO投资者“一币一墅”的美梦破碎。

  从上周末传出ICO即将被监管的消息开始,整个市场便闹的沸沸扬扬。相关项目的负责人与投资者不是心存侥幸便是在懊悔和观望。

  直到9月4号,中国人民银行等七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》,将ICO定性为非法融资,同时宣布应立即停止发行各类代币活动并且已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排。

  监管的大棒如期而至,让原本风声鹤唳的市场一下宁静了很多。留下的只有主流数字货币、ICO代币的应声下跌和交易所相继宣布暂停整顿。

  这个结果让很多ICO市场参与者不知所措,一位ICO项目负责人向全天候科技感叹道,“监管出来以后,我们都不知道下步怎么发展了!”

  目前行业内高频度的监管没能给企业他们留下太多调整的时间。那么在投资圈,此前VC对区块链、ICO的热度如何?ICO被叫停之后,还需建立哪些有效监管机制?未来如果ICO调整合适,是否会对VC投资带来影响?

  凯泰资本从去年年中开始关注区块链,调研过多家区块链项目和ICO项目,凯泰资本执行总裁郑华良认为,ICO可能不会一直停下去,但需要在法律层面上得到“确权”,ICO与VC更多的是相互补充,未来也不会颠覆取代VC。凯泰资本是一家专业的风险资本管理公司,投资领域包括科技金融与金融服务等。目前,公司管理的基金总规模达到500亿元人民币。

  以下为郑华良对华尔街见闻全天候科技所作的分享内容:

  01

  区块链投资标准:社会价值,应用场景,可持续

  全天候科技:对于区块链,ICO以及虚拟货币,你分别是怎么看的?

  凯泰资本郑华良:区块链技术你可以理解为一个数据变化,全球若干个地方数据都同步,它有着公平的属性。在能结合应用场景的使用下,它是非常有价值的,但是它不像人工智能可以改变我们生活的方方面面。

  ICO逻辑上更像是一个众筹,只不过众筹给的是股份,ICO给你的是项目方发行的一个虚拟币。最早期的时候它的出发点是好的,只是在疯狂投机的环境之下被市场玩坏了。

  我觉得整个货币的本质是信用,那信用的话其实最后还是国家的信用。而虚拟货币目前不符合法律层面的货币属性要求。拿比特币来说,虽然国外有部分国家承认了比特币的合法地位,但仅限于将其定位为合法的金融工具(如俄罗斯)或类财产价值(如日本),并未对其货币属性进行确认;而从国内目前的法律体系来说,它也不是货币。所以说,以比特币为代表的虚拟货币的属性尚未在法律意义上得到确认,即使加了“虚拟”二字,它和以国家信用作为背书的法定货币依然不具有同一层面的价值逻辑基础,也就是说虚拟货币需要对其法律属性进行明确定义后,可能才可以进一步讨论其是否能作为一种合法的金融价值载体。

  全天候科技:目前都是哪些人在做区块链项目?它更适合哪些领域?

  凯泰资本郑华良:早期的时候主要是一些技术极客在做,后来就进来了很多投机者。区块链主要是衡量一些价值跟价格的事,所以在金融领域会比较适合。一方面金融是“虚拟”的,另一方面它是需要衡量价值的。

  全天候科技:整个投资圈,大家对区块链、ICO的关注是怎样一个状态?

  凯泰资本郑华良:在ICO开始起来之后,很多投资人慢慢开始去学习、去讨论、去关注它们,但是真正投资这些项目的机构不多。主要是个人,机构这种规模化的去做投资的很少。

  全天候科技:为什么投资圈对这块多的是“看客”而不去投这些项目?

  凯泰资本郑华良:一方面是大家对这个方向的判断存在不确定性。另一方面每个基金本身在投资的配置上会有不同的专注点。单独押宝的并不多,比如说之前全部重仓押宝O2O和VR的基金,这几年会比较难受。

  全天候科技:对于区块链项目,凯泰的投资逻辑是什么?哪类的区块链项目会得到你们的青睐?

  凯泰资本郑华良:首先需要这个项目确实是为社会创造价值的;其次需要它的应用场景能形成闭环,能与现实的应用场景有效的结合;最后需要的就是这个项目是可持续的,而不是说只是单独的做一个项目。

  全天候科技:你觉得国内外虚拟货币、区块链应用现状有什么区别?

  凯泰资本郑华良:国内外的区块链技术都还处在实验阶段,但是就区块链项目来说,在价值上国内的还是相对更弱一些。至少从目前来看,国内并没有任何一家,发行自己代币的公有链系统能够真真正正跑起来的,这也是为什么我们现在很多这种应用,其实都是以国外的为主。

  02

  “合法的ICO”与VC互补

  全天候科技:为什么这么多区块链项目都要进行ICO?除了融资之外还有其他什么目的吗?

  凯泰资本郑华良:从ICO的技术逻辑来看,ICO最初的目的主要是为了借助代币进行融资,其次就是建立企业自己的生态体系。代币不是一个单纯的交易。在一个ICO的项目中,未来这些代币还可以在他们产品中去使用,将会形成一个应用的体系。

  全天候科技:此前有业内人士评论说ICO这种融资方式可能在未来5年里对投资机构产生很大冲击,你是怎么看的?

  凯泰资本郑华良:目前政策已经出台,把它定性为非法融资。它本质是跟公开在资本市场上面去募集资金区别不大,同时本身的法律属性目前尚不明晰,所以是需要受到国家法律与政策层面的一个监管的,另外在之前众筹也出来很多,但是也并没有取代基金,这主要是因为投资是有专业能力要求的,需要专业的人做专业的事。

  全天候科技:你们是怎么看待ICO跟资本之间的关系的?

  凯泰资本郑华良:假设在一切都合法的情况下面,我觉得ICO对于前期那些区块链的市场是有培育作用的,区块链的发展需要人们的支持。跟众筹一样,它确实能解决很多按传统的资本市场解决不了的问题,是一个相互补充的关系。就好比科技金融跟传统金融的关系,这是一个互补的过程。当然,这个依然是从ICO的技术逻辑出发,最终ICO是否是合法的融资渠道,依然需要国家监管部门的研究与确认。

  03

  ICO能否浴火重生?

  全天候科技:之前说很多的大妈去购买代币,对于这种现象怎么看?

  凯泰资本郑华良:这个可以以之前15年的股灾为个例子,当大妈都冲进场的时候,基本上也是狂欢的末尾。其实国外,在七八月份的时候,日本和韩国,其实已经有大量散户冲进来购买代币了,当时韩国的一个币种,它的交易规模一度超过了中国和美国,所以目前国内ICO出现这样的情况也是意料之中。

  全天候科技:目前国家出台政策ICO被定性非法融资,紧急叫停后你觉得主要是哪些人被套其中?

  凯泰资本郑华良:对于真正做区块链的企业可能会有些影响,但影响不会很大。真正受影响的主要还是些投机者。因为区块链本身是一种技术,它是能够得到市场认可。企业自然也可以通过风投市场去融资,而不需要去仅限于借助ICO。

  全天候科技:为什么国家这次会这么快速的叫停企业的ICO?

  凯泰资本郑华良:一方面是ICO市场充满了骗局和投机,另一方面也是在于它们的发展在社会层面的影响比较广,对社会普通散户有很大的误导性。当然最重要的就是,国家对ICO和虚拟货币本身的合法性的考虑。

  全天候科技:除了靠监管,还有哪些方法可以让国内ICO市场规范起来?

  凯泰资本郑华良:从速度跟效率上来说法律和政府监管肯定是最有效的。其实之前有很多区块链行业协会也提出了,要对ICO这一块有一个自律组织,但是从目前来看自律组织实际对行业规范的推动作用比较有限。现在主要的是需要从法律层面把虚拟货币去划分归类,针对它的基本属性去进行定义,完成了这个之后的规范化立法与监管其实就容易多了。

  全天候科技:你觉得未来ICO可能会合法存在吗?

  凯泰资本郑华良:我觉得ICO可能不会一直停下去。它是一个新模式,国家监管部门也需要一点时间去了解并制定出一个对它有效的监管方式。从代币的应用角度考虑,它对于想要把使用权释放出去的区块链初创企业来说有其存在的价值,如果要支持区块链企业的发展,应该会在落实相关的法律与监管措施之后逐步形成规范化的监管体系,不太可能把它们一刀切死。